（转自：研报虎）
本周行情回顾
本周(2025.06.23-06.27)人形机器人指数上涨5.36%，涨幅超过同期科创50(3.17%)、沪深300(1.95%)、上证指数(1.91%)，稍逊于同期创业板(5.69%)，人形机器人指数年初至今上涨23.41%。
对比申万31个一级子行业指数，人形机器人指数涨跌幅排名居正数第5位。相关标的涨跌幅较为明显的有：建设工业+35.91%、瀚川智能+16.78%、浙江荣泰+16.33%、恒帅股份+16.32%、华辰装备+15.57%；襄阳轴承-1.76%、中航成飞-0.69%、华依科技-0.36%、中坚科技+0.07%、科达利+1.08%。
重要行业动态
1)行业发展：华为开发者大会2025：聚焦机器人云服务，构建开放生态；北京银河通用机器人完成新一轮超11亿元融资，宁德时代等领投；上海德普智擎机器人有限公司正式落户宝山；特斯拉Optimus V3发布在即，将集成Grok语音助手；宇树科技年营收突破10亿元；英伟达的下一个万亿赛道已定：AI之后机器人接棒；谷歌GeminiCLI开源：多任务智能体引领智能时代；人形机器人灵宝完成近亿元融资；领益智造举办机器人战略发布会，全面布局具身智能硬件领域；全球最大！帕西尼具身智能超级数据工厂诞生。
2)政策新闻：九三胜利日大阅兵将安排部分无人智能等新型作战力量参阅；山东25部门联合印发《山东省机器人产业高质量发展行动计划(2025—2027年)》。
3)供应链动态&公司公告：美湖股份与富士康机器人合作进一步深化，布局具身智能赛道；宁波华翔、北特科技、浙江荣泰、崧盛股份等公司公告。
行业观点
我们认为，特斯拉Optimus Gen3人形机器人即将于25Q3正式亮相，此前量产计划有望按时推进，即2025年底前生产数千台，2026年扩产至5-10万台，行业核心驱动力正从事件催化转向落地验证。人形机器人板块估值有望向上重塑，其逻辑在于：一是全球产业链共振(Figure机器人已通过宝马、仓储客户等产线测试，华为/小米等本土玩家同步推进)；二是技术焦点从硬件降本转向场景泛化能力(工业/养老场景加速落地)；三是密集行业催化(杭州人形机器人大会、华为开发者大会、各地政策及产业基金扶持等)。投资应聚焦高弹性环节，优先关注Tier1总成商，其次是灵巧手执行器、传感器及精密传动部件，同时留意轻量化材料与AI延伸场景机会。尽管需警惕量产延期或技术迭代风险，但Gen3发布结合量产爬坡将推动板块从主题投资转向业绩驱动，长期百万台量产目标明确行业空间。
板块内相关标的(1)整机总成：优必选、埃斯顿、拓斯达、埃夫特-U、中坚科技、永创智能、领益智造、拓普集团、三花智控、均普智能；(2)零部件厂商：五洲新春、震裕科技、金沃股份、浙江荣泰、嵘泰股份、绿的谐波、斯菱股份、捷昌驱动、兆威机电、祥鑫科技、步科股份、南山智尚、汉威科技、凌云光、华依科技。
风险提示：
机器人相关技术进展不及预期风险；人形机器人量产节奏缓慢风险；下游应用场景落地不适配风险。
