（转自：研报虎）
6月挖掘机内外销售同比实现转正，国内开工指数持续回落：近日，中国工程机械工业协会发布6月挖掘机销售数据。2025年6月我国挖掘机总销量为18804台，同比+13.26%。其中，国内销量为8136台，同比+6.20%；出口10668台，同比+19.30%。与5月相比，出口市场持续向好，出口量环比+8.75%；国内销量环比-3.05%，持续承压。从国内开工情况看，挖掘机6月工作64.2小时，环比-11.57%；开工率为58.2%，环比-2.80pct。主要由于6月南方进入雨季，基建方面的道路、水利工程以及地产土方的开挖等户外作业受阻，设备闲置时间增加。下半年随着基建项目的稳步推进以及气候改善，预计挖掘机内销情况将好转。
装载机维持增长态势，电动化率稳步提升：根据中国工程机械工业协会数据，6月我国装载机总销量为12014台，同比+11.30%。其中，国内6015台，同比+13.58%；出口5999台，同比+9.11%。今年以来同比整体维持增长态势。国内开工情况方面，装载机6月总计开工92.7小时，环比-1.28%；开工率59.5%，环比-1.20pct。相较于挖掘机，装载机主要应用在矿山场景，工时韧性更强，环比下降幅度更缓和。装载机电动产品目前处于稳步推进过程中，6月电动装载机共销售3049台，同比+94.20%，环比+10.27%，占总销量的25.38%；1-6月累计销售电动装载机13953台，同比+172.84%，电动化率逐月持续提升，达到21.54%。
国家发改委投资助力“两重”项目，多领域加快推进：央视新闻资讯，国家发展改革委近日安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目。此次资金投放完成后，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕。“两重”项目主要投向两大方面：“硬投资”方面，2025年共支持1459个项目，包括多项水利工程、城市地下管网建设等；“软建设”方面，在重点领域加快推出一批改革创新举措，优化产业发展管理模式，如完善国家物流枢纽规划布局、探索“风电光伏+治沙”新模式等。国新办也在近期举行了新闻发布会，对国务院发布的《关于全面推进江河保护治理的意见》进行解读。会上提到，国家发改委、水利部将从前期设计、资金保障到建管运维全链条推进灌区改造、水库、引调水及防洪设施等重大水利工程落地。项目落地所需的海量土方开挖、填筑作业，将持续拉动挖掘机(中大挖为主)、装载机等土方机械需求释放。
工程机械出口市场分化，非洲领涨，欧美承压：根据中国机电产品进出口商会数据，我国工程机械1-5月出口主要目的市场前三位为俄罗斯、美国以及印度尼西亚，继续维持上月出口格局。在各大洲出口情况方面，工程机械在亚洲、非洲、拉丁美洲及大洋洲出口额实现同比增长，其中非洲1-5月出口额累计增速达到49.52%，5月增速达到65.55%，是我国工程机械在全球范围内出口规模扩张最快的区域。1-5月欧洲及北美洲出口额同比分别-12.30%及-10.42%。挖掘机方面，我国挖掘机出口整体呈现稳中向好趋势，1-5月出口额累计同比+22.34%。在各大洲中，只有北美洲在5月出口额呈现下降趋势，同比-36.01%。
投资建议：当前工程机械行业呈现政策驱动需求、结构加速升级的双重特征。国家“两重”项目的加速落地与物流仓储自动化深化推动行业内主要产品需求共振向上，维持行业“领先大市”评级。建议关注水利、城市更新等基建项目加速推进下，中大挖、装载机等土方机械下半年增速回正趋势。
风险提示：宏观经济变化风险；市场竞争加剧风险；海外需求放缓。
