事件：2019年4月14日公司发布年度业绩快报，2018年全年营业收入444.10亿元，同比增长52.45%，归母净利润20.42亿元，同比增长100.04%，基本每股收益0.26元。同时发布2019年一季度业绩预告，预期一季度归母净利润为9.50~11.50亿元，同比增长82.88%~121.38%，基本每股收益0.115~0.140元。
点评：公司年报业绩符合预期，一季度业绩略超市场预期。3月份信贷、社融数据超预期，基建加速发力，工程机械行业催化剂不断，景气度有望延续。公司稳居起重机行业第一，销量增长超预期，预计盈利能力更快提升，业绩将大幅超出市场预期。后续催化剂不断，目前公司价值被显著低估。
※3月份信贷、社融数据超预期，基建加速发力，工程机械行业催化剂不断。2019年3月新增人民币贷款1.69万亿，同比+51%，社会融资规模增量达到了2.86万亿，同比+80%，均大幅超出了市场预期。且从信贷结构上来看，中长期贷款占比回升，侧面反映基建投资在发力，工程机械行业催化剂不断，景气度有望持续。
※公司各类型移动起重机市占率稳居第一，厂房搬迁结束后产能提升，市占率还将有所上升。2019年1-2月份，徐工机械(000425)汽车起重机、随车起重机、履带起重机累计市占率分别是41.32%、64.07%、45.32%，稳居市场第一。公司一季度因为老厂房搬迁等原因，产能准备不足，导致汽车起重机份额相对下降，不少在手订单交货跟不上，4月12号，公司厂房搬迁完毕，我们判断产能4月中旬开始提升（几乎不涉及新增资本开支，产能弹性较大），预计汽车起重机后续份额还会提升。
※后续催化剂不断，目前价值被显著低估。①控股股东徐工有限被列进“双百”改革名单，旗下挖机市占率提升飞速，存在注入预期。2019年Q1徐工挖机销量10038台，市占率达13.42%，已经超越卡特，排名第二，仅次于三一重工(600031)，徐工挖机在技术、渠道和核心零部件获取能力等方面均具备优势，挖机资产如若能按此前承诺注入公司，未来有望打开公司中长期成长空间。
②控股60%的子公司徐工信息有可能拟上科创板。徐工信息是徐工机械控股子公司，持股比例达60%。目前拟在新三板终止挂牌，我们判断徐工信息此次是为冲击科创板做准备，一旦获批，有望打开业绩增长新空间。
※投资建议：基于现有业务，预计公司2018-2020归母净利润分别为20.42、40.11、50.75亿元，2018-2020年对应PE分别为19.64、10.00、7.90倍，若考虑集团挖机资产注入，则公司产品布局和行业地位更上一层楼。维持强烈推荐评级。
※风险提示：经济断崖式下跌，海外业务拓展受挫。
