本期投资提示：
短期需求与中长期需求共振，我们认为3月主要工程机械销售“小阳春”仍将如期出现。
短期需求，“降水效应”有望对冲“春节效应”：元宵节后集中开工带来的集中设备采购是工程机械“小阳春”的主要驱动力，近10年来挖机M3销量占Q1总销量的比例稳定在50%以上，2018M3挖机销量为Q1总销量的63.70%，占全年销量的18.81%；汽车起重机M3销量占Q1总销量近年来也稳定在45%以上。2019年元宵节在2月19日，2018年则在3月2日，我们认为2019M3的“春节效应”相比2018年将减弱，部分需求在2月提前释放。我们对2019M3需求看好的重要因素是今年长江流域持续的雨雪天气，“降水效应”抑制工程机械的正常需求，将2019M1-2甚至2018M12的部分需求“递延”至2019M3，与“春节效应”减弱对3月需求的负向影响形成对冲。中长期需求：基建、地产、环保、更新齐发力，对2019年主要工程机械的基础需求形成有效支撑。
发展推演：2019年利润有望进一步超行业销量释放；龙头公司净利润仍有弹性。挖机：我们测算得2019年三一挖机收入（报表口径）上下限分别为275/165亿元，挖机毛利上下限分别为118/64亿元，净利润上下限分别为60/31亿元。汽车起重机：我们测算得徐工、中联、三一2019年汽车吊净利润区间分别为9-17/4-8/4-8亿元。塔机：我们测算得中联重科(000157)2019年塔吊毛利上下限分别为34/18亿元，净利润上下限分别为13/6亿元。主要工程机械企业本轮经营健康度显著高于以往，资产质量有效改善，我们认为如果行业需求维持较高强度，细分产品的利润贡献可能突破测算上限，行业发展值得深入跟踪研究。
投资建议：持续推荐国内工程机械“三巨头”三一重工(600031)（挖机市占率、综合吨位均处于上升通道，汽车起重机份额快速提升，混凝土设备2019年仍具弹性）、徐工机械(000425)（利润中心汽车起重机2019年销量仍有确定性弹性，公司起重机产品毛利率具备提升空间；有挖机资产注入预期）、中联重科（塔吊特别是大型PC塔优势明显，2019年行业需求弹性大；汽车起重机、混凝土2019年有望收入与毛利率同增），继续推荐产业链零部件优势企业恒立液压与艾迪精密。
风险提示：若出现以下情况，将对工程机械产业链2019年的景气度与健康度产生较大影响：
3月需求显著低于预期，地产、基建投资出现15%以上的下滑，挖机、汽车起重机、混凝土设备价格战严峻程度超预期，行业陷入信用战泥潭。
