海通证券：机械板块2012年中报总结

    经济疲弱，机械行业明显跑输大盘，各行业中排名倒数第一，估值重心下移。从机械行业细分子行业重点跟踪公司财务数据加总来看，按2012年8月31日收盘价计算，最新滚动市盈率为9.34倍的工程机械、13.03倍的煤炭矿山机械和16.39倍的铁路设备相对而言具备估值优势。
    机械各子行业收入和利润情况差距明显。收入和净利润下滑面最少的子行业为煤炭矿山机械、印刷包装机械、环境监测仪器、石化重型和石油钻采设备是相对经营景气较好的板块。收入和净利润下滑面最大的子行业分别为机床、纺织服装设备、工程机械、造船、冶金重型和制冷设备，是相对经营景气较差的板块。
    需求不畅带来机械主流上市公司资产状况下滑态势延续。2012年机械行业资产质量受到的最大的挑战不在于存货过高，而是需求疲软、资金匮乏导致的回款困难。2012年上半年，应收账款周转率下降较为明显，既反映了政府主导投资方面力度的不足，又说明机械行业经过较长时间的调整阶段后，企业资产状况仍然在恶化。收款难度明显提高的行业有：造船、机床、铁路设备和印刷包装设备。
    机械各行业非上市集团景气度对比：油气钻采第一，空分第二。从行业协会统计数据分析，在机械行业重点集团普遍收入下滑的背景下，9个行业的非上市重点集团主营业务收入加权平均值反映了行业内较为有代表性的景气水准。石油钻才设备和空分设备景气度明显好于机械其他行业，柴油机、工程机械和机床行业的景气度下滑最为明显。石油钻采设备行业需求情况良好已为投资界所认识，而石化通用行业中的空分设备景气度位居机械重点集团第二，而市场尚未有效反映，值得投资者在后期关注。
    2012年后半年低估值稳增长板块的可能机会：目前工程机械、铁路设备、煤炭矿山设备处于机械各子行业中较低估值，且工程机械、铁路设备和煤化工板块业绩下滑和股价回调已表现得较为充分，作为国家稳经济的首要抓手，若下半年经济政策出现积极拐点，则铁路设备和煤化工设备将明显受益，并因此带动工程机械个股反弹。（海通证券(600837,股吧)研究所）